Преобразование будущей прибыли в сегодняшние деньги. Объяснение Discounted Cash Flow (Дисконтированный денежный поток)
Discounted Cash Flow (Дисконтированный денежный поток) (DCF) - количество денежных средств к уплате сегодня для получения ожидаемого потока денежной наличности будущих лет. Метод DCF преобразовывает будущую прибыль в сегодняшние деньги. Будущие потоки денежной наличности необходимо рассчитать заново (дисконтировать), для того чтобы представить их приведенную стоимость. Таким образом производится адекватная оценка ценности компании или проекта.
Вычисление Дисконтированного денежного потока
DCF для инвестиционного проекта высчитывается путем оценки: денежных средств к выплате и денежных средств к получению. Необходимо также оценить периоды получения платежей. Каждая сделка с денежной наличностью затем должна быть рассчитана заново за вычетом альтернативной стоимости капитала (opportunity cost of capital ) между настоящим моментом и моментом выплаты или получения денежных средств.
Пример DCF
Например, если инфляция составляет 6%, то ценность ваших денежных средств будет обесцениваться в два раза каждые ±12 лет. Если вы рассчитываете на то, что определенный актив принесет вам доход $30.000 через 12 лет, то этот поток дохода будет стоить $15.000 сегодня при инфляции 6% в рассматриваемый период. Таким образом, мы дисконтировали движение денежной наличности $30.000: на данный моменте он стоит только $15.000.
Почему Дисконтированный денежный поток?
Метод DCF - подход для определения ценности, в соответствии с которым прогнозируемые Будущие потоки денежных средств дисконтируются процентной ставке (ставке доходности), которая отражает воспринимаемый риск потоков денежной наличности. В действительности, Учётная ставка (discount rate) выражает 2 параметра:
Временную стоимость денег (time value of money). Любой инвестор предпочитает получить денежные средства немедленно и не ждать. Поэтому инвесторам необходимо компенсировать за задержку. Рисковую премию (risk premium), которая представляет собой дополнительный доход, требуемый инвесторами за компенсацию риска возможной нереализации потока денежной наличности.
История DCF
Метод Дисконтированный денежный поток был впервые официально сформулирован в 1938г. в работе John Burr Williams: «The Theory of Investment Value». Это произошло после краха на бирже 1929г. и до введения требований SEC по контролю отчетности и публичной отчетности. В результате кризиса, инвесторы с осторожностью относились к объявленной прибыли, а, в действительности, ко всем стоимостным показателям, кроме денежных средств. В течение 1980-х и 1990-х гг., ценность денежных средств и физических активов постепенно стала менее взаимосвязана с совокупной стоимостью компании (согласно оценке фондового рынка). По некоторым предварительным подсчетам, материальные активы в структуре совокупной корпоративной ценности упали до уровня менее 1/5. На нематериальные активы такие, как отношения с клиентами, патенты, фирменные бизнес модели, каналы сбыта, и т. д., приходятся остальные 4/5.
Поделиться
